金融界网2月24日消息 当地时间2月23日，美股三大指数开盘后集体下挫，盘初一度重挫3.91%。但在主席鲍威尔重申宽松政策后，市场上演V型反转，道指和标普500指数收盘小幅上涨。

　　在美东时间周二举行的国会听证会上，美联储主席鲍威尔再次确认联储的承诺：将保持当前的超低利率和QE购债，直到经济复苏有实质性的进一步进展为止。

　　十年期美债收益率大涨

　　背后是通胀预期OR复苏？

　　美国10年目前接近1.40%，这一水平最近一次出现是在去年3月疫情冲击之前。彭博数据显示，利率波动率正在摆脱刺激诱导的长期平静态势，触及去年11月以来最高水平。

　　去年3月，美联储将利率下调至接近零，并每月购买约1200亿的政府支持债券。

　　最新的1.9万亿美元刺激法案也正在路上。美东时间周一下午，众议院预算委员会以19票赞成、16票反对的投票结果，通过了上周民主党公布的1.9万亿美元提案。

　　彭博周一报道称，相关立法进程可能于下个月公布并启动，并于8月底之前完成立法。部分警告称，随着疫苗使民众的消费活动增加，以及政府向经济注入资金，通货膨胀可能会加剧。

　　不过，鲍威尔周二证词淡化了人们对新一轮刺激措施出台，或者疫苗接种人数增多导致被压抑的需求释放，进而造成通胀爆发的担忧。他表示，最近上涨表达了市场对经济前景强劲的“信心”。

　　他表示：“经济状况距离实现我们的就业和通胀目标还有很长一段路，而且可能需要一段时间才能进一步取得实质性进展。”

　　(行情600030,)明明也表示，在宽松货币政策之下，美国通胀预期上升明显，但美国就业形势仍旧较为严峻，因此就业问题可能是美国政府推动财政发力的重要原因。

　　美联储最快或在三季度开始讨论削减QE

　　中信称，鲍威尔选择美债收益率走高背景下发表上述讲话，背后的原因可能有两个：一是市场担心实际利率上升过快。二是担心供给收缩导致通胀上升，进一步推高名义利率。

　　近两周极端的气候变化导致美国减产、全球供应不足，给化工、半导体、汽车等产业链带来扰动。历史经验显示，供给收缩引发的通胀往往会抑制企业利润，对股市不利，而且货币政策也很难对抗这类通胀。考虑到新冠疫情本就属于供给冲击，对生产端的影响较大，不排除供给侧因素会对通胀带来持续的扰动。

　　摩根士丹利分析师Andrew Sheets表示，随着气候变暖和疫苗接种率提高，到4月底，美国的新冠病例数可能会下降约50%。预计拜登政府1.9万亿美元的纾困计划将在3月中旬通过。3月至4月，在美国财政刺激的影响显现之前，全球数据将加速增长。

　　中信证券刘政宁、张文朗表示，如果美国疫苗接种顺利，上半年经济增长和通胀超预期反弹，美联储仍有可能获得信心，于年内开始讨论削减QE。从时间点上看，最快可能在三季度就开始讨论。

　　掀起一轮再通胀交易

　　据(行情601211,)证券分析，随着近期油价突破60美元/桶和价加速上涨并突破2011年高点，全球通胀预期显著升温，10年美国TIPS隐含的通胀预期达到2.2%，升至2010年以来的71%分位数，而这一指标通常领先于美国核心PCE。也掀起一轮再通胀交易，表现为债券暴跌、大宗商品大涨、股票风格切换。

　　不过，国泰君安证券也表示，主要经济体进入超长宽松周期。以美国为例，市场预期Fed一直到2022年底有70%概率加息，到2023年3月前加息概率才达到100%。其意义在于，全球对于通胀的容忍度提升，也因此股市只是进行了结构切换而非转为普跌。

　　国泰君安研究所所长黄燕铭近日接受采访时也表示，目前行情重点在周期，看好赔率、胜率双高的全球周期。有三个原因：

　　第一，欧美经济复苏斜率最高的时候还没到，未来周期品的需求将超出市场预期。

　　第二，短时间市场关注通胀问题，这对于周期品而言，价格上涨反而是股价上涨的催化剂。

　　第三，中期看，疫情带来的去库存走向尾声，海外补库存开启进一步放大周期品需求，从而带来盈利超预期。

　　从具体行业来看，推荐有色、石化、基化和。